需求边际好转，渠道库存略增。6月终端需求边际好转，调味品整体出货进度高于往年同期。据渠道调研，至6月下旬，华中区域海天进货进度10+%，出货进度9+%。结合5月进货进度约10%，我们估计二季度公司进货指标已达成。库存方面，6月海天加强了经销商考核压力，渠道库存边际增长，期间经销商加大去库存力度，动用市场基金，为渠道提供返利，目前渠道库存2.5-3个月，环比5月略增。
关注疫后需求修复，餐饮有望逐步恢复。本轮疫情进入尾声，多地陆续解封，复工复产有序进行，终端需求逐渐恢复。近日，上海市疫情防控工作新闻发布会宣布，29日起，上海市内无中风险地区且近一周内无社会面疫情的街镇，有序放开餐饮堂食。我们认为，堂食恢复后，外出就餐需求将快速释放，餐饮产业有望迅速恢复。公司是调味品B端龙头，餐饮渠道收入占比约50%，有望率先受益于餐饮需求恢复，我们认为Q3起公司收入端有望加速回暖。
短期关注成本拐点，多业务布局BC端共振。短期来看，成本上涨是21年以来行业共同面临的压力，公司在去年年末实施提价，Q1提价传导基本完成，当前原材料及包材成本高位震荡，部分成本开始回落，我们认为，公司毛利改善即将显现。疫情期间公司强化了C端布局，借助品牌和性价比优势，加强了C端竞争力，市占率有所提升，实现挤压式扩张。B端需求回暖，叠加公司积极布局复调、预制菜等新业务，有望提供收入增量。
欧派家居603833）是家居领域翘楚，具备持续验证自身超额α增长的实力，长期份额提升路径在家居板块中最为清晰，推荐长线布局。
公司以橱柜、衣柜、卫浴、木门为核心品类，品类横向拓张实现融合，迈入整装、配套品、主辅材领域。2021年营收204.42亿(+38.68%)，归母净利26.66亿(+29.23%)，增速领跑定制家居赛道。在2013-2014以及2016年以后的地产下行周期中，公司先后将增长驱动从单一厨柜延伸至衣柜+大宗，再延伸至配套品、整装、欧铂丽，实现超越行业的增长。
行业规模与格局：虽然新房预期下行、但翻新需求将接力驱动行业增长，测算2024年装修套数仍有2386万套，对应定制橱柜、定制衣柜、定制系统柜市场规模有望分别达到861亿、1156亿、560亿，合计2577亿。2021年我国定制橱柜行业和定制衣柜+系统柜行业的CR5市占率均达到18%左右，其中欧派在橱柜中市占率8.75%、在衣柜+系统柜中市占率6.66%。
远期空间测算：我们测算远期欧派出厂客单值可达4.33万元，15%市占率情形下客户数可达345万户，对应收入空间1500亿。
全渠道布局把握流量入口并加速渠道下沉，解决传统渠道流量问题。门店高速扩张期结束后哦，客单价、转换率双提升保障同店业绩强劲增长，2021年单店业绩实现29%增长。
把握消费者整屋装修需求，深度绑定优质家装公司形成稳定合作，筑就高业务壁垒。整装大家居模式已迭代成熟，推出欧派整装、星之家整装，迅速复制推广进军空白市场，21年验收业绩18.71亿(+84%)。推出合资公司模式，并推进欧派优材&欧铂拉迪进一步延伸至硬装领域，打造以欧派为入口提供大家居一站式解决方案。
套系化销售能力强大：衣柜T8、橱柜K5等计划挖掘配套品业务空间，客单值提升明显。丰富的家电、软体配套品，从过去卖单品到现在卖空间，欧派在供应链端话语权提升、高性价比套餐对销售拉动迅猛。
欧铂丽品牌定位多次调整，精准定位消费者群体。欧派推出大