21年家电公司年报全景解读冰箱爆卖背后总营收131万亿出口超千亿美元

  2021年家电板块实现营业总收入1.31万亿元,同比+15.5%(复合19年+8.5%),21Q1/Q2/Q3/Q4营收增速分别为46.6%、17.2%、2.3%和7.7%。21年外部环境较为严峻,原材料价格高企导致成本压力凸显,行业盈利能力略显承压,21年行业归母净利率下滑0.32pct。22Q1:家电营收3115亿元,同比+6.2%,增长趋势延续,但3月受疫情影响家电板块收入或影响降速。分板块来看,全年生活电器(+35%)、集成灶(+39%)、白电(+16%)表现较好,22开年集成灶(+27%)和生活(+15%)景气延续,具体来看:

  白电:21年收入+16% (复合19年+8%),主要系前期基数较低,疫情趋缓销售改善向好;22Q1表现延续增长趋势,白电板块收入+10%,主要龙头美的、海尔、格力均实现增长。

  厨房大电:集成灶带动行业高增长,21年厨电板块收入增速26%(复合19年+12%),其中集成灶+39%(复合19年+24%) ,烟灶(老板+华帝)增长26%;22Q1厨电收增长8%,集成灶延续高增(+27%)。

  生活电器:21年/22Q1收入分别+35%(复合19年+26%) /+15%,表现领先于其余子板块;清洁龙头科沃斯、石头科技,按摩小电倍轻松及个护龙头飞科电器均表现优异。

  视听电器:21年/22Q1收入分别同比+7%(复合19年+7%)和-13%,板块内分化较为明显,传统电视企业较为弱势,投影仪作为低渗透高成长的优质赛道表现优异,龙头极米增速领先(21年+43%;22Q1:+24%)。▲家电板块季度营收及同比▲分板块年度营收及同比增速

  2021年家电内销市场收入约8466亿元,同比+16%,较20年有所提振。分板块来看,生活电器(+40%)、厨房大家电(+26%)表现较好;白电(+16%)、视听电器(+12%)较为平稳,厨房小家电受景气度影响略显承压(+2%)。

  分公司来看,科沃斯21年内销收入+117%,受益于扫地机及洗地机双轮驱动;亿田智能(+72%)、极米科技(+36%)亦取得亮眼增长。▲家电板块国内业务收入及同比增速▲生活电器相关标的内销收入增速

  2021年家电社零同比+10%,基数影响季度上呈现前高后低。2021年家电类社零9340亿元,同比增长10.0%(复合19年+1.1%),表现略弱于社零整体(+12.5%,复合19年+3.5%)。分季度来看,受低基数及疫情压制的需求释放影响,21Q1增速较高,社会消费品零售总额累计同比增长34%(复合19年+4%),其中家电类社零累计同比增速高达39%(复合19年-2%)。进入二季度,低基数效应消失,叠加疫情反复、上游原材料涨价带动产品涨价影响居民消费意愿,4月之后社零增速持续下滑。

  22Q1家电类优于社零整体,其中1-2月恢复好于预期,3月疫情影响有所承压。22Q1家电类社零增速5.9%,优于社零整体3.3%。分月来看,1-2月社零总额7.44万亿元,同比增长6.7%,其中家电类社零总额1321亿元,同比增长12.7%,环比21Q4提速明显;进入3月多地疫情形势严峻,消费有明显承压,家电类社零3月同比下滑4.3%(社零整体-3.5% )。▲社会消费品零售总额当月值及同比增速▲家电类社零当月值及同比增速

  21年家电出口收入4707亿元,同比+15%,主要受益于海外旺盛家电需求及我国供应链优势凸显。分板块来看,生活电器(+30%)

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